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動態提領 0050 台灣版實測，退休金這樣領就不怕錢不夠

Mr.PM 下午先生 Mr.PM 下午先生
2026-06-02 23:33 980
4%法則 Guyton-Klinger 法則 William Bengen 動態提領
用0050退休，動態提領該怎麼做？

一個很照顧我的長輩陳大哥，今年剛退休。年輕時他是公司裡最會存錢的那種人，薪水一進帳，先撥一筆買 0050，剩下的才拿來過日子。三十年下來，帳戶滾到兩千多萬，同事都羨慕。他靠的就是一個信念：戶頭的數字往上走，心情就安定。

退休後，這個信念第一次失靈了。沒有薪水進帳，每個月的生活費只能從那筆老本裡領，餘額頭一次掉頭往下。他盯著對帳單，心裡浮起一種說不出的慌。明明錢還很多，他卻開始捨不得開冷氣，出門前再三猶豫要不要多點一份小菜；老婆提議去一趟日本，他第一個念頭竟是「會不會花太多」。

他不是沒錢，是怕。怕這筆錢在八十歲後見了底，但人卻還在。

陳大哥的案例讓我開始對「退休財務規劃」這件事產生了興趣，這不僅是財務規劃而已，更是一個心理議題，面對不工作的下半生，「錢夠不夠花？」、「長照或醫療會不會吃光退休金老本？」、「我是不是該省一點？」…等，每一個對退休的生活和心理品質，都有巨大的影響。

陳大哥的故事真實地反映了許多退休族面臨的挑戰。退休後的生活並不僅僅是財務上的問題，還涉及心理上的調適。他需要學會如何在不再有固定收入的情況下，合理地支配自己的資產。

如果你研究過退休理財，大概聽過一個有名的「百分之四法則」，也就是說退休以後，第一年從投資組合裡領出百分之四，之後每年只按通膨微調，這樣領三十年都不會把錢花完。

這個法則是美國財務規劃師 William Bengen 在一九九四年提出的。說穿了，他做的事就是去算：歷史上哪一個時間點退休的人最倒楣，再看那個最倒楣的人，要領30年的話，他最多能領百分之幾。算出來的答案是百分之四。這個最壞情況也撐得住的提領率，他取名叫 SAFEMAX，中文應該可以翻成「安全提領率」。

延伸閱讀：股市高點退休，序列報酬風險是 0050 退休族最大陷阱

若你想用高股息ETF退休，可參考以下文章

安全提領率，是如何從 4% 變成 4.7%？

William Bengen 在二○二五年重做了一次。組合從原本的兩種資產擴充到七種：股票部位占五成五，再細分成美國大型股、中型股、小型股、微型股和國際股這五種；中期公債占四成；剩下半成放現金，也就是短期國庫券。資料一樣是近百年，檢驗一樣是三十年。

重算之後他發現，連史上最倒楣的那位退休族，都能安全領到百分之四點七。那位最衰的人，是一九六八年十月退休的。簡單講，他就是退休後沒幾年就遇到股市大跌、偏偏又同時碰上物價猛漲的人。退休金初期一邊資產縮水、一邊還因為通膨愈領愈多。即便是最衰的他，都還能領到百分之四點七，所以安全提領率就此從百分之四，上修成了百分之四點七。

先說結論，台灣也適用 4.7% 嗎？

但你有沒有發現，這從頭到尾是一份美國研究？台股的報酬、波動，甚至我們手上能買的股票，都跟美國不一樣，那一套百分之四點七，搬到台灣還站得住嗎？我很好奇，所以乾脆用 Bengen 一模一樣的邏輯，做了一個台灣版，主角換成大家最熟的 0050。這篇文章，就是想把我怎麼做、做出什麼結果，原原本本跟你分享。

台灣在我用蒙地卡羅模擬下，SAFEMAX 也就是安全提領率是在百分之四點二，跟美國的百分之四點七差不多。不William Bengen 還提到所謂的 Guyton-Klinger 法則，也就是根據股市狀況的動態提領原則，這個我也做了研究，發現配合上Guyton-Klinger 法則來操作，可能才是台灣版安全退休，又可以維持生活品質的最佳解。

我是怎麼複製這套研究，做成台灣版的？

我盡量照 Bengen 的原始邏輯走。先準備一個股債搭配的組合，第一年領出固定比率，之後每年金額只跟著通膨加、與當年漲跌無關，然後看這筆錢能不能撐滿設定的年期。股票部位我用 0050 代表台股大盤，比率抓股六債四，剛好落在 Bengen 建議的股票百分之四十七到七十五這個區間裡。

那債券呢？這是我和美國研究的第一個明顯差異。

Bengen 用的是美國公債，而且有近百年歷史可用。台灣的債券 ETF 起步晚、資料短，很難拿來做長期回測；相對地，多數台灣投資人實際在配置債券時，買的也常常是美國公債或美債 ETF。所以我這一版直接用美國綜合債當債券部位，名目年報酬抓百分之四、含匯率波動的年波動抓百分之八。

還有一個差異，因為美股有將近一百年的資料，足夠切出很多段三十年的退休窗口。可是 0050 從二○○三年底才開始，到現在只有二十二年，連一個完整的三十年窗口都湊不滿。硬用這段歷史回測，等於拿一小段好日子當成全部。所以我改用蒙地卡羅模擬，以 0050 這二十二年、總共 269 個月的真實月報酬為底來做模擬。

最後還有一個關鍵假設要交代，那就是通膨，這是台灣和美國差很多的地方。Bengen 用的是美國真實歷史通膨，長期平均大約百分之三，而且一九七○年代一度飆到雙位數。台灣的物價溫和得多，過去多數年份通膨都在百分之一附近，近幾年才受全球影響升到百分之二。所以我的台灣版就用固定百分之二來推，算是貼近現況、又不至於太鬆的設定。

那台灣版，退休金每年的安全提領率是多少？

先照 Bengen 的標準設定來，退休三十年、每年通膨百分之二，來算一下安全提領率。

台灣版的安全起始提領率大約是百分之四點二。如果你願意承受跟 Bengen 一樣的標準，把提領率拉到他那個百分之四點七，0050 加美債的組合在三十年裡也還有大約百分之九十一的存活率。換句話說，用同一套方法量，台灣跟美國其實差不多。

提領率成功撐過 30  年的機率
4.0%96%
4.2%95%
4.7%（Bengen 原版）91%
5.0%87%

所以如果你是六十五歲左右才退休、規劃三十年，那恭喜你，百分之四點二到四點五是一個相當穩健的起點。但如果你的計畫，是更早離開職場呢？

想提早退休？FIRE 族的安全提領率

這幾年想提早退休的人愈來愈多。問題是，提早退休會把整個故事改寫。

一個六十五歲退休的人，錢大概撐三十年就夠；可是如果你四十五歲就退、又希望活到九十五歲，這筆錢得撐整整五十年。年期一口氣多了二十年，會發生什麼事？我把同一套模型的年期從三十年改成五十年，再跑一次。

安全提領率立刻從百分之四點二，掉到百分之三點四。

起始提領率三十年存活率五十年存活率
4.0%96%89%
4.5%93%83%
4.7%91%80%
5.0%87%75%

同樣是 Bengen 的百分之四點七，三十年期還有百分之九十一的存活率，一拉到五十年就掉到百分之八十。意思是每五個提早退休的人，就有一個會在過世前把錢花完。

這其實完全在 Bengen 的框架裡。他早就說過，提早退休、或預期自己長壽的人，本來就該把年期拉長、提領率往下調。所以你想早一點退休，確實就是要比較省一點。

退休也不要餓著自己，留太多沒花到，也是一種失敗

這裡有一件事很容易被忽略。在百分之三點四這個保守數字下，多數情況你過世時，手上中位數還剩大約兩千六百萬沒花掉。

那有沒有辦法，既不冒著把錢領光的風險，又能在行情好的時候多花一點？有，關鍵是別把提領金額設定一次就放著不管，而是有一套提領的策略。

Guyton-Klinger 法則 (GK法則)：有護欄的退休金動態提領原則

在退休的提領策略中，其中我最喜歡的一套就是 Guyton-Klinger 法則。它的精神其實很簡單：股市好的時候多領一點，股市差的時候少領一點。

假設你一開始的提領比率，假設是百分之四。如果某一年因為股市大跌、本金縮水，使得你今年要領的錢佔現有資產的比率，比一開始高出超過兩成，也就是衝到百分之四點八以上，那代表你正在過度消耗老本，這時候當年的生活費就要主動砍10%。

反過來，如果行情大好、資產增值了一大段，使得你今年領的錢只佔資產的比率，比一開始低了超過兩成，也就是掉到百分之三點二以下，那代表你太節省了，可以放心把當年的生活費加10%，好好享受這筆多賺的錢。

再來是通膨規則，在正常情況下，你每年會把生活費按通膨往上加一點；但只要前一年你的投資是賠錢的，那來年就乾脆不加，省下這次的通膨調整。別小看這個動作，在股災又碰上高通膨的那種最傷年份，少領這一筆，往往就是撐得住和撐不住的差別。

最後一個叫估值剎車。如果你退休當下 0050 的本益比明顯偏高、整個市場很貴，代表未來報酬可能縮水，起始提領率就抓保守一點；反過來，在市場便宜的時候退休，起始率就可以大方一些。Bengen 自己在新書裡也特別強調這一點。

Guyton-Klinger 的研究就發現，在美國資料下，搭配這套護欄，股65%債35%的人起始提領率甚至能拉到百分之五點四左右，遠高於死守不動的 SAFEMAX。換句話說，護欄不是逼你領更少，而是讓你敢領更多。它的代價，只是你得接受生活費會隨著行情上下浮動，不再是每年都固定的數字。

Guyton-Klinger 法則，在台灣的狀況又是如何？

那把 Guyton-Klinger 法則搬到台灣的 0050 加美債組合，又會是多少？

結果很有意思。因為會在狀況差的年份自動減薪，這筆錢幾乎不可能真的歸零，於是問題就從「會不會破產」整個變成「生活費要忍受多大的波動」。也正因為不怕歸零，你可以從比死守的百分之三點四高出一截的地方起步。下表是幾個起始提領率在五十年裡的不破產機率，以及萬一行情很差，你的實質生活費最低會掉到起始的幾成。

一開始每年領樂觀版：最省那年可提領悲觀版：最省那年可提領
80 萬（提領率 4%）約 77 萬約 37 萬
90 萬（提領率 4.5%）約 81 萬約 34 萬
100 萬（提領率 5%）約 87 萬約 31 萬

先說好消息，這幾種領法五十年內幾乎都不會把錢領光，所以你選的不是「會不會破產」，而是「要穩、還是要敢花」。樂觀版告訴你，行情順的時候就算最省的一年，也都還有不錯的水準。

真正要盯的是悲觀版，而且它藏了一個反直覺的重點：領愈多，悲觀版反而愈低。一樣兩千萬，從八十萬（百分之四）起步的人，最慘那幾年大概還有三十七萬；可是從一百萬（百分之五）起步的人，最慘會被砍到只剩約三十一萬，反而比保守的人還少。原因是起步愈高，壞年頭護欄要砍的金額也愈大，好年頭你多領的，壞年頭會連本帶利還回去。

所以「領多一點」不是穩賺，而是拿平常多花，去換低谷更低、生活費更不穩。要不要這樣換，有一個簡單的判斷標準：固定開銷（房貸、健保、三餐、固定醫療）佔你生活費的比重愈高，就愈該抓百分之四，因為真到壞年頭你根本砍不下去；固定開銷低、彈性大，或是另有年金、房租在撐的人，才適合往百分之五靠。

光看數字可能還是有點抽象，我們用一個具體的例子走一遍。假設你手上有兩千萬，決定用百分之四點五起步，第一年就領九十萬。

碰到好年頭，假設資產漲到兩千六百萬。這時你領的九十萬只佔資產的百分之三點五，低於下限護欄的百分之三點六，於是觸發加薪規則，當年可以直接多領一成、變成大約一百萬，把行情好的紅利花掉。

碰到壞年頭，假設一場股災讓資產縮到一千五百萬。因為去年是賠錢的，通膨規則先讓你今年不加薪、維持九十萬；可是九十萬已經佔到資產的百分之六，超過上限護欄的百分之五點四，於是再砍一成，當年只領八十一萬。少領的這一段，正是讓你的本金撐過寒冬、不被挖空的關鍵。

那再過一年、行情開始回神呢？假設市場小漲百分之五，資產從谷底的一千五百萬回到大約一千五百七十五萬。因為去年由黑翻紅、是賺錢的，通膨規則這次允許你加薪，把生活費從八十一萬乘上百分之二，變成大約八十二萬六。這筆錢佔資產的比率是百分之五點二，已經回到上限與下限之間，不必再砍，所以這年你就領八十二萬六。注意，它比谷底的八十一萬回升了一點，但還沒回到當初的九十萬。這就是護欄的節奏：先靠減薪止血，再隨著資產回升一年一年慢慢加回去，要等資產長得夠多、提領佔比掉得夠低，才會反過來觸發加薪規則、一次多領一成。

不過 Guyton-Klinger 法則假設生活費可以一路往下調，但現實裡你總有非花不可的基本開銷，砍到某個底線就砍不動了。所以如果你的生活費裡固定開銷佔比很高，起步就更該保守一點，別一口氣衝到百分之五。

小結

繞了一圈，回到最開始那個問題：用 0050 退休，每年能安全領多少？答案其實有兩層。第一層，如果照 Bengen 那套死守不動的算法，台灣三十年退休的安全起點大約在百分之四點二，跟美國的百分之四點七差不多。

第二層才是重點。百分之三點四這種數字，本質是替最壞情境買的保險，照著它領，你很可能到最後留下一大筆沒花到的錢。所以與其把它當成「最多只能領這麼多」的天花板，不如把它看成「就算什麼都不調整，也大致安全」的地板。真正讓你敢多花的，是像 Guyton-Klinger 那樣的做法：從高一點的地方起步，行情差就自動減薪、行情好再加回來。代價是生活費會跟著景氣上下浮動，但你換到的是更高的日常水準，又不必擔心把錢領光。

如果今天只做一件事，就拿出你預估的退休本金，乘上百分之三點四，看看這個地板數字夠不夠你過一年。夠的話，後面都是怎麼花得更安心、更聰明的問題；不夠的話，答案也很清楚，不是把退休時間往後挪一點，就是再多存一些，先把地板墊高就沒問題了。

常見問題

問：所以用 0050 退休，每年到底領多少最安全？

如果你想提早退休、規劃五十年左右的超長退休，起始提領率抓百分之三點三到三點五、之後每年只隨通膨微調，是相對穩健的起點。若你是正常年齡退休、只規劃三十年，可以放寬到百分之四點二到四點五。

問：為什麼不能直接用 Bengen 的百分之四點七？

那個數字預設的是三十年退休、而且建立在美股資料上。三十年期的台灣其實撐得住接近的水準，但一旦你提早退休、年期拉到五十年，百分之四點七的失敗率會跳到約兩成，對退休金來說太高。

問：你用的方法跟 Bengen 有什麼不一樣？

Bengen 用近百年的美股真實歷史回測。我因為 0050 只有二十二年、湊不滿一個三十年窗口，改用蒙地卡羅模擬，以 0050 實際月報酬為底跑好幾萬條路徑。核心邏輯一樣，差別在於一個用歷史、一個用模擬。

問：一定要配債券嗎？全部買 0050 不行嗎？

純 0050 波動更大，遇到退休初期就大跌的順序風險，破產機率會明顯上升，反而要把提領率抓得更低。配置一部分債券是用一點報酬換取穩定，對提領階段特別重要。

問：為什麼債券選美債，不選台灣的？

因為多數台灣投資人實際配債也多用美債。代價是要多扛台幣對美元的匯率風險。

問：那我每年都要重算一次嗎？

理想上是。每年檢視一次「剩餘資產配上剩餘年期」，並依市場估值與通膨微調，比一次設定到底更貼近現實，也更能讓你安心多花一點。

附錄：方法與資料說明

0050 報酬採 2003 年 11 月至 2026 年 5 月還原權值月報酬共 269 筆，年化約 10.5%、波動約 19.7%；此區間多屬台股長多，報酬偏樂觀，文中存活率應視為上限、破產機率視為下限。債券部位以美國綜合債概估，名目年報酬 4%（參考 Vanguard、BlackRock 前瞻值 4.3% 至 5.3%，取偏保守）、含匯率影響之年波動 8%，與 0050 報酬獨立抽樣，未模擬台幣長期趨勢。組合為股六債四、每年再平衡；通膨固定 2%（參考主計總處 2024 年 CPI 約 2.2%），未納入通膨突發風險。模型以月頻模擬報酬（常態抽樣與歷史重抽樣兩法並行，文中數字取兩法相近值），提領按月（年額除以十二）、通膨調整與護欄決策按年；每情境 30,000 條路徑，關鍵數字另以 40,000 條、不同隨機種子複核。死守版安全提領率定義為存活率達 95% 的最高起始提領率（30 年約 4.2%、50 年約 3.4%）。護欄版採 Guyton-Klinger 原始參數（護欄正負 20%、調整 10%、虧損年暫停通膨調整），但護欄全程適用、未採原始版「最後 15 年停用資本保留規則」的設定，且假設生活費可隨規則持續下調，故不破產機率趨近 100%。表中「最省的一年」以剔除通膨後的實質生活費占起始生活費的比例衡量，樂觀版為模擬中位數、悲觀版為最差 5% 路徑，金額經四捨五入並與內文示例對齊；期末資產為名目值。本文為觀念說明與模擬試算，不構成個別投資建議。

參考資料