正2 ETF 槓桿入門：搞懂加權正2、那斯達克正2的風險與機會

沈以寧

2026-04-30 17:14 111

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當我們在討論區看到「00663L 漲停」、「00670L 彈升」這類消息，雖然知道這些都是正 2 槓桿 ETF，但不太清楚它們的運作邏輯。「聽說漲跌都是 2 倍」、「股災可能腰斬」、「不能配息」，有這麼多警語到底能不能碰？

陳重銘近年開始每週定期定額買進加權正 2，甚至在股災時大舉借錢加碼那斯達克正 2 與中信中國 50 正 2。本文整合其對 2 倍槓桿 ETF 的完整介紹，為有基礎概念的投資人建立正確認知。

正2 ETF 的運作原理為什麼能放大 2 倍？

一般 ETF 如 0050、0056，持有的是實際的成分股。這類稱為「原型 ETF」。而正 2 槓桿 ETF 持有的不是股票，而是「期貨合約」。透過期貨的槓桿特性，讓 ETF 可以用較少的資金獲得等值於 2 倍指數的曝險。

這個結構帶來兩個重要特性：

第一，正 2 不會配息，因為它持有的是期貨而不是股票。
第二，期貨每個月要轉倉，交易成本比原型 ETF 高，但換來的是單日漲跌為指數的 2 倍。當台股大盤漲 1%，加權正 2 當天就漲 2%；反之大盤跌 1%，正 2 當天就跌 2%。

不少投資人對正 2 的恐懼來自元大石油正 2 的下市事件，但陳重銘特別澄清兩個背景因素：第一是石油期貨本身沒有漲跌幅限制，而且在疫情期間甚至出現過負油價的極端狀況，這在一般股票市場根本不會發生。二是石油正 2 追蹤的是單一商品期貨，與加權指數追蹤一籃子股票的結構完全不同。把石油正 2 的案例拿來套在加權正 2 身上，就像拿沙漠的氣候預測台灣的雨季，參考價值非常有限。

陳重銘的立場很明確：2 倍槓桿只買加權指數這類大盤 ETF，個別商品期貨型 2 倍 ETF 不碰。

此外，因為期貨每個月轉倉，正 2 的經理費確實高於原型 ETF，市場上常見一種說法：高經理費不適合長期持有。陳重銘則持不同意見，他認為只要長期報酬能 Cover 掉費用還多出一截，成本就不構成問題，關鍵還是回到你對標的長期走勢的信心度，而不是單純比較費用率。

陳重銘強調：「元石油正 2 下市那是極端例子，因為石油期貨沒有漲跌幅限制。但加權指數有可能歸零嗎？加權指數有可能變成負的嗎？當然沒有可能。」

台灣常見正 2 ETF 比較

對中階投資人來說，以下是台灣市場可交易的幾檔主流正2槓桿ETF，每一檔追蹤的指數都不同，風險與報酬特性也不一樣。

陳重銘目前的主力是 00663L（元大台灣 50 正 2），2025 年 6 月分割後股價從 200 元降到 30 元左右，他以每週定期定額 5 張的方式累積，預計長期買到 1000 張。選擇這檔的理由是它追蹤台灣 50 指數，長期趨勢向上，且台灣大盤歸零機率為零。

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理解正 2 複利效果的 5 個關鍵概念

單日正向 2 倍而非長期 2 倍：正 2 追蹤的是「單日」漲跌的 2 倍，不是長期累積的 2 倍。大盤過去一年漲 10%，正 2 可能漲 5% 也可能漲 30%，關鍵在於漲跌節奏。
持續上漲時有正向複利：大盤連續 2 天各漲 10%，總漲幅 21%；正 2 連續 2 天各漲 20%，總漲幅 44%，比預期的 42% 還多出 2%。這就是複利在上漲行情中的紅利。
持續下跌時跌幅收斂：大盤連續 2 天各跌 10%，總跌幅 19%；正 2 連續 2 天各跌 20%，總跌幅 36%，比預期的 38% 少跌 2%。這個收斂效應保護了正 2 不會歸零。
大盤指數不會歸零：加權正 2 追蹤的是整個台股大盤，要讓大盤歸零，等同所有上市公司同時倒閉，機率等同於零。因此正 2 的下市風險遠低於個股或期貨ETF。
不能只看漲跌幅要看資金管理：正 2 的真正風險不是波動本身，而是投資人在股災時被嚇到砍在最低點。只要管好資金、在股災時敢於加碼，波動反而是朋友。

「如果說你長期投資台灣股市，你相信台灣加權指數長期往上，其實你買進 2 倍，你會得到超額的報酬。」── 陳重銘

實戰案例：2025 年 4 月股災的正 2 跌幅實錄

2025 年 4 月川普發動對等關稅，台股連續大跌 3 天。陳重銘用 00675L（富邦加權正 2）追蹤這次波動：4 月 1 日股價 79.6 元，到 4 月 9 日跌至 50 元，一週內跌幅 36.7%。同期 0050 只跌了 17%，正 2 明顯跌得更兇。

反彈時，正 2 的威力同樣驚人。當大盤彈回來時，0050 漲幅約 25.2%，00675L 卻彈回 58%。同樣的時間段，正 2 的總報酬遠超原型 ETF。這是陳重銘一直強調的核心邏輯：跌得兇就彈得高，只要你能撐過波動並敢於加碼。

對中階投資人的啟示是：正 2 不是投機工具，而是一種需要搭配資金管理的投資工具，它的存在意義不是讓你賭單日漲跌，而是讓你用一半的資金獲得 100% 的曝險，把另一半現金保留下來，在股災時派上用場。

陳重銘也重新詮釋「高報酬、高風險」這句耳熟能詳的投資俗語。市場普遍的解讀是：因為可能賺很多，所以也可能賠很多，兩者互相抵銷；他則提出另一種視角：真正的高風險往往發生在股災重挫時刻，而這恰恰是進場加碼最有機會得到高報酬的時候。

換句話說，波動本身不是敵人，沒有資金管理與心理準備的投資人才是敵人。先用一半資金換取大盤曝險，另一半擺著當股災彈藥，這個思路才是把正 2 從投機工具轉為資產配置工具的關鍵。

本篇重點整理

正 2 ETF 持有期貨而非股票，因此不會配息、轉倉成本較高。
單日漲跌為指數 2 倍，長期則受複利效果影響可能多或少於 2 倍。
00663L、00675L、00670L、00753L 分別追蹤台灣 50、加權、那斯達克、中國 50。
大盤上漲時有正向複利紅利，下跌時跌幅會收斂保護不歸零。例如 2025 年 4 月股災正 2 最多跌 36.7%，但彈回時也漲 58%，跌得兇就彈得高。