牛皮股變飆股，看懂PCB與記憶體2大關鍵動能
PCB和記憶體股性翻轉，要看題材、缺貨漲價和廠商定價權是否同步出現。
【我們想讓你知道】
上市公司股性會隨基本面與題材變化而改變。PCB與記憶體族群近期轉強，投資人可從產業供需與漲價動能觀察機會。
撰文：龔招健
PCB、記憶體連番漲
牛皮股變飆股 看懂2大關鍵動能
對大部分投資人而言，人性的弱點不易克服，不如下功夫了解、掌握上市公司的股性及其變化，達到「知己知彼」的境界，以提升選股功力與長期投資報酬率。
在投資市場，我們經常聽到有人說，某上市公司「股性不好」，這通常意指該公司的股性牛皮，走勢溫吞，股價漲得不乾脆，或者大部分時間都在某個區間來回盤整，考驗投資人持股信心與耐性。
人性通常不會變，多數投資人難以克服追高殺低的弱點，往往在股價大漲、市場氣氛樂觀時積極加碼作多，卻在股價低檔、市場氣氛悲觀時不敢進場，導致長期投資績效難以脫穎而出。
相較於人性，上市公司之間的股性差異大，而且不是一成不變。如果投資人能提前掌握個股股性的變化，趁其股價仍溫吞、牛皮的時候於低檔分批布局，不等大漲之後才追高，長期投資績效必然大幅改善。
股性的變化往往跟基本面、題材面的變化有關。以印刷電路板（PCB）大廠華通（2313）為例，以往它長期被視為牛皮股，股性溫吞，但從去（2025）年底股價開始飆漲，主要是因為搭上馬斯克（Elon Musk）的太空夢，以及SpaceX規劃IPO的重磅題材。
SpaceX題材發酵
華通股價如火箭升空
一般來說，資本額較大的公司，股性不像中小型股那麼活潑，因為前者必須有較大規模買盤連續買超才能快速推升股價。華通是一家歷史悠久的PCB大廠，長期營運穩健，其資本額約120億元，在PCB族群中算是股本很大，因此以往它的股性不像同族群的諸多中小型股那麼活潑。
華通是全球極少數能量產供應低軌衛星PCB板的公司，市場也早就知道華通具備低軌衛星題材，但由於營收占比最大的手機板欠缺成長動能，加上手機記憶體價格去年第4季開始大漲，市調機構紛紛下修全球手機出貨展望，公司整體營運前景蒙上陰影，直到去年底馬斯克預告SpaceX規劃於今年中在美股掛牌上市（已於今年6月12日上市），華通的低軌衛星題材正式開始發酵，外資、投信連續大買超，成為大飆股。
由於手機市場展望不佳，法人預估華通今年獲利僅溫和成長，但市場看好馬斯克所描繪的低軌衛星大商機（包括建立太空AI資料中心）在未來幾年將爆發性成長，對華通的獲利貢獻將越來越大，這個樂觀預期成為華通股價飆漲的催化劑，股價從去年11月下旬波段低點76.1元大漲到今年4月上旬294元左右，短暫回檔整理之後又於5月創下305.5元新高。
AI推升記憶體需求
漲價行情翻轉股性
此外，公司產品（不論新或舊）若供不應求（缺貨）而出現漲價趨勢，其股性也會產生重大變化，原本的牛皮股、弱勢股搖身一變成為強勢股，其中以記憶體類股去年至今的股價走勢最具戲劇性。
AI基礎建設如火如荼推進，輝達（Nvidia）不斷提升GPU算力，對於寬頻DRAM（HBM）的需求爆增，大幅排擠較低階的舊DRAM產能，讓原本「供過於求」的低階舊DRAM產品轉為「供不應求」，去年9月至今報價大漲數倍，製造商南亞科（2408）、華邦電（2344），以及委外代工的晶豪科（3006）同期間股價也大漲數倍；擁有低價庫存的模組廠跟著大漲，但隨著庫存漸減，其續航力不如製造商。
拜AI之賜，記憶體漲價趨勢後來擴散到Nand Flash、NOR Flash、SRAM等產品線，製造商旺宏（2337）股價也跟進飆漲。至於ABF載板、晶圓材料、被動元件、功率元件、石英晶體等電子元件，年初至今的產品報價也緩步上揚，相關廠商股價今年以來紛紛大漲，其中較值得關注的產業龍頭股包括欣興（3037）、環球晶（6488）、國巨*（2327）、晶技（3042）。
由於AI基礎建設（算力提升）所帶動的記憶體等電子上游元件需求超乎預期，廠商產能的擴增仍相對保守，而擴產所需的設備交貨期拉長，即便廠商想大幅擴增產能，實際投產時間仍會延後。法人普遍預估，今、明年實際新增產能仍難以滿足市場需求，建議在第3季逢拉回找買點。
值得注意的是，產品漲價能否真正轉化為獲利，取決於市場供需與內部成本的動態關係。若產品替代性高，漲價頂多只能應付原物料上漲，甚至導致銷量快速下滑，總獲利反而衰退。不過，當產業處於「需求遠大於供給」的缺貨潮或結構性轉變（如AI基礎建設需求），製造商擁有絕對定價權，此時漲價對獲利的提升最為顯著且持久。