0050該換主動式ETF嗎？00403A、00981A、00992A、00991A怎麼挑？ft.基金教母蕭碧燕
今年主動式ETF超級夯，00981A的經理人被封為瑤池金母，績效榜天天洗版，手上有0050的人看到別人曬報酬難免動搖。但我要先講結論：主動式ETF能不能長期持有，答案絕對是yes，可是你要換之前，得先搞清楚你自己到底要什麼。別陷入10元迷思去追00403A，別只看5個月績效就定生死，更別看到什麼熱就一直轉。先看這1關鍵，別只看報酬。
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主動式ETF今年到底多夯？最新績效排行榜一次看
今天請到基金教母蕭碧燕蕭老師，幫大家搞懂三件事：
第一，主動式ETF很多才成立不到一年，真的可以放心擺著長期投資不管嗎；
第二，00981A、00992A、00991A這三檔該怎麼選；
第三，台積電的條款上路，是讓主動ETF更靈活，還是讓大家都變得指數化？
近來主動式ETF的競爭排行榜非常激烈，大家最近常在社群上被這個排行榜洗版。
統計到5月7號最新的數字：
- 第一名是00988A，要先注意這是全球的科技股，今年以來的含息報酬率比大家以為最強的00981A還高，有87%。
- 後面真的就比較多是台股的了：00981A 78%。
- 00992A，群益的這一檔是72%。
- 元大的AI新經濟，這檔主動也是全球的，所以不只台股，它的報酬率也是72%。
- 台新的這一檔後來也真的蠻亮眼的，它有到71%。
- 00991A的主動復華70%。
同期數字要比較才有感覺，同期的加權指數大盤44%，以上這些通通都繳出超額報酬。另外0050同期大概是51%。看完這個，大家就能理解為什麼社群上現在討論主動式ETF真的非常夯，大家就用數字、用績效來看。
主動式ETF真的有辦法長期打敗大盤嗎？巴菲特那句話別亂套
第一個問題，主動式ETF現在5個月打敗大盤，可是它真的有辦法長期打敗大盤嗎？最多人拿出來說的就是，連做了一輩子主動投資的巴菲特都曾經說，他的後代投資指數ETF就好了。
巴菲特講的絕對沒錯，可是他主要講的是美股，我相信他沒研究過、也沒投資過台股。他的邏輯套在美國很適合，卻不見得能套進台灣的指數型基金或一般股票型基金。他是大師，我們絕對崇拜他，但這一點大家一定要先認清楚。
第二個，今年以來的績效才5個月，太短。你5個月就要定生死，有買到我恭喜你，可是不代表一輩子都這樣。別忘了ETF是在市場上掛牌，會買ETF的人多半也買股票，買股票的人多半做短線波段，很難像我們做一般主動型基金那樣長期持有，可能持有好幾年都不會賣，那個心理的邏輯不太一樣。
所以今天你是要長線投資還是要短線，就好像有人說我以前買了0050、我現在要不要換，又來了。可是你為什麼要換？因為你做短，你看到那邊好你就去、那邊好你就去，就會產生這種情況。所以大家應該把自己心裡到底要什麼搞清楚，這件事情才有辦法選到對的基金。
被動ETF、主動ETF、共同基金差在哪？一次搞懂這三種商品
這邊先幫大家做一點小小的財商科普。被動ETF、主動ETF跟共同基金，我就講幾個大家最關心的重點：
- 主動式ETF跟共同基金都是主動型：都有基金經理人每天幫你挑股票，持股可以每天都換，當然不會真的每天換，但它可以。
- 被動型是事先設計好：發行時就設定好、定義好我要什麼。譬如0050就是台灣前50大；譬如高股息，會先定義我怎麼定義高股息（過去配息多、未來會配息多、還是今年會配很多），定義好再挑相對應的股票。
- 被動型多久換一次股：可能一季、半年或一年，大部分都半年，0050是一季，甚至我看過一年一次。所以它最大的缺點是沒辦法對應灰犀牛，像川普來了、關稅戰來了，它沒辦法換，只能在這邊待著。
- ETF的買賣方式都是用市價：不管被動型還是主動式ETF，都跟你買股票一樣、每天有不同市價。譬如今天大家都去買0050，買到的價格可能不一樣。
- 一般共同基金是用淨值：今天大家都去買某一支台股基金，譬如奔騰基金，買到的都一樣，因為是淨值。
有人喜歡買ETF，是因為買的時候當場就成交，我就知道買了多少錢。可是買一般基金，要等下午淨值出來才知道今天買到什麼價格，甚至很難猜它今天會漲多少。漲還沒關係，但賣出是賣明天。
為什麼會賣明天？因為台灣只有13:30、沒有時差，為了避免內線交易才設計成賣明天。你賣國外因為有時差就沒有賣明天的問題，可是有時差，我今天賣會是晚上的開盤，一樣不知道價格多少。其實全世界都有這樣的機制。
主動式ETF才一年績效，怎麼挑出有長跑基因的選手？
回到主動式ETF。現在各家投信已經發了快二十檔，代號從009開頭一路排到0040開頭、號碼都快用完了。不過最老、天字第一號的00980A到現在也才一年，去年5月、4月募的時候剛好遇到川普股災。所以可以參考的就只有這一年的績效，數值真的不多。
那要怎麼挑出有長跑基因的選手？比一年的績效真的太短。我買基金一定比10年，可是ETF只有一年我怎麼比？我就用另一種方式：看這個基金經理人是誰，回過頭看他曾經操過什麼基金，尤其是同類型。譬如我買的是台股ETF，就去看他以前操台股的績效，表現很好我就信任他。
我們直接舉例。現在市場上最熱門的三檔主動式：
- 00981A：統一的，就是我們剛說的釧神，經理人陳釧瑤。
- 00992A：陳朝政，這是群益的。
- 00991A：這是復華的，呂宏宇。
要從這三檔挑一檔，你怎麼挑？我必須跟觀眾講，我從來不會去關注我買的基金是誰在操，換了基金經理人我也不清楚，我只永遠關注它的績效。有人很怕基金經理人換了績效會變不好，那我就觀察你3個月、半年，它一直績效都沒掉鏈子，我覺得OK，所以我是以績效為主的。
我會認識陳釧瑤，是因為最近討論度很高，而且我知道她操過統一奔騰、績效真不錯，所以我相信她這一檔也會操得不錯，我就用這種邏輯去看。
這三檔名字都不一樣，又創新又什麼未來50，你去看它的特色，我覺得都是白搭。我要挑有創新能力，難道大家會挑沒創新能力的嗎；我挑ESG，難道大家不挑有ESG的嗎？這些都沒什麼意義，太粗略、不用看。
了不起我知道它投資在台股，比如未來50一定只有50支，但它是從市值150大裡面去挑、甚至不低於6成，跟0050的前50大不太一樣。所以這裡面比較有區別的就是大家的0050不一樣，你的50支跟我的50支可能挑得不同，但裡面重複性一定很高，這是第一個。
第二個是比重。同一家公司有研究員，研究員把股票研究出來丟到資產池裡，基金經理人從資產池去撈。所以同一家公司用的資產池一樣，撈出來的股票大同小異，唯一差別是比重、還有撈的時間點、什麼時候進去買。所以比重才是影響後面績效的關鍵，比重多少就是基金經理人的角色了。
沒操盤紀錄的新ETF要不要買？核心與衛星怎麼配置
所以我挑的方法是看經理人以前操過哪些主動基金、績效好不好。如果這個人沒操過，那我就先觀察、現在還不會進。它現在績效很好，我可以買，但不會進核心，因為短期很好不代表長線，我會先放衛星、再給時間觀察。
- 如果他過去就有主動基金操盤、績效好，我可以優先考慮、還沒看到績效就先優先。
- 如果是像剛才這三支績效都不錯、都很好，你就先進衛星、先試試看，如果真的不太好那我賣掉。
- 可是我進我核心的基金，我是不會賣的，我仰天長笑、我只買不賣。
00403A是00981A的孿生兄弟，10塊發行更划算嗎？破解10元迷思
再多問一題。同一家基金公司的選股池子應該差不多，那我就問：00981A現在陳釧瑤的基金已經到2700億規模，它有一個孿生兄弟00403A，也是統一的，是第二檔主動式（台股）、不同經理人、同一家發行，現在10塊發行、先出來募。我去買00403A，期待它跟00981A有類似的績效，這樣可以嗎？
第一個，大家陷入了10元迷思——比較便宜、買比較多單位就比較好。這個邏輯是：00981A已經從10塊漲到30塊，以後30塊就不再漲、只有你那檔10塊的會漲。我常發現很多投資人覺得比較便宜的就該優先買，這觀念非常錯誤。別忘了兩檔同時在同一個市場、都是台股。
買越便宜越好是指同一檔基金，不同的基金不是這樣比。如果這成立，那大家去買快下市的股票最便宜囉。我們要買的是它未來會漲，現在的價格是在期待未來。如果兩位經理人功力一樣好，那檔10塊的會漲300%，30塊那檔也會再漲300%，那有差嗎？孿生兄弟，如果是我，我一定選有績效的，把還沒績效的當先觀察。你錢很多兩檔都買回家，錢不多才需要選——小孩子才做選擇。
看到主動式績效這麼好，該棄被動轉主動嗎？怎麼轉？
會有人問，看到主動式ETF績效這麼好，我有沒有需要棄被動轉主動，或者他已經決定要轉、現在怎麼轉？
第一個，那你當時為什麼買被動？大家常告訴我是因為管理費便宜——那答案就出來了，管理費越便宜也不見得績效比較好。或者說因為被動不用基金經理人主觀判斷、不用燒腦。那你現在的初衷變了嗎？初衷變了你就換，這代表你以前轉錯了，所以你要換可以。
第二個怎麼轉？我覺得直接贖、馬上轉，你馬上贖、拿到錢就馬上進，你最好無縫接軌。如果是ETF的話可以做到無縫接軌，因為就是同天馬上做，沒問題。所以假設我今天賣10萬的被動ETF，我就在同一天買10萬的主動式ETF。
它的前提是你看不看好台股會一直漲？看好，只是中間會有波動。很多人想說我先賣、等跌了再買——你知道就當股神了。等跌的那一天會發生什麼？它已經漲20%，終於跌3%你才進去買，可是你還是買在漲17%的位置，哪有多低？所以根本不要去想，只要你確定它會越來越高，你隨時都能買、不用再等。我最怕的是：你還沒等到低點、錢都先花光了。有人這一波等低點等了一年，也沒等到。
00981A規模衝到2700億，太大會不會拖累績效？
還有一種說法：00981A規模超級大、2700億，市場上認為規模越大、經理人越難操作，績效可能越平庸。
我曾經看過一份報告，大概一二十年前，好像是施羅德寫的，它們對全球基金經理人做問卷。決定買一支股票不會一天買完、一定分批買，而第一次買下去股票就開始漲的機率不到五成，所以通常買了以後那支股票是跌的、大部分時間是跌的。
那跌的時候怎麼辦？經理人會回頭看這支股票有沒有出問題、為什麼會跌，看了半天沒問題、只是跌，他就再買，一直攤平；但如果是有某個東西沒看清楚，他就停損。所以經理人也沒那個能力保證買了以後一定漲。
可是規模很大反而是優勢，因為本夠大，看準一檔股票就能一直攤平、把低點全部買完。像安聯台灣科技規模也很大，績效有不好嗎？也是很好。
台積電條款上路，主動ETF會不會變得跟指數化一樣？
第二題是時事題。金管會在4月的時候說主動式的基金或主動式ETF，單一成分股可以提高到25%，俗稱的台積電條款，也就是說現在經理人可以把台積電買到25%了，之前只能10%，現在都可以買到25%。很多人說這樣對經理人是好事，不會每次拉積盤的時候他們就跟不到；但也有人擔心，如果你就一直買台積電、買台積電，會不會還是很像指數化？
把它拉高，我的第一個解讀是政府明顯在做多，因為你只要拉台積電，指數就往上了。可是對基金經理人一定是好事嗎？我分兩方面講：第一，經理人比較彈性肯定是好事，因為經理人最不喜歡被綁；第二，但提高到25%就一定會讓我的績效更好嗎？
我們用這張圖來看。先看加權指數的報酬，就看最近的2025去年：
- 2025年我們有287檔的股票是打敗我們指數。
- 2025年有202檔打敗台積電。
所以比台積電漲更多的股票多的是、有200檔，經理人不難挑。如果只有20檔可能挑不到，200檔一定挑得到，所以不會因為能多買台積電績效就更好。否則為什麼0050會差大家這麼多？因為0050裡台積電占比很高，而去年台積電漲約46%，超越台積電的這200多檔平均漲幅卻是一倍，202檔你一定有買到。這就是為什麼去年那麼多基金都打敗台積電也打敗指數：有很多比台積電報酬率更高的股票，挑出這些就是經理人的工作。
我也特別解釋一下為什麼我們的主動型基金會超越被動型這麼多。就是因為被動型只能挑那些，而且0050是因為台積電就這麼高、台積電現在占股應該到60%了，那我只有其他40%，你再會漲、漲兩倍都沒有用，因為它權重很少。可是我們的一般基金，台積電給你9%已經算比重很高了，我其他還有將近90%、會去買贏台積電很多的，我當然績效會比你好。
空頭年主動式跌更兇？2022年的數字攤開來看
很多人說這幾年是大多頭才創造出這麼多超額報酬，可是回到最近一次股災空頭年的2022年，主動式基金跌起來都比0050更兇。那一年加權指數大概跌18%，0050跌兩成、21%，可是：
- 安聯台灣科技跌了32%。
- 安聯台灣大壩跌了37%。
- 統一這些跌23%等等。
在空頭年它確實跌得很兇。但那就一年，長期投資我贏你那麼多，放十年來比你會發現差距超驚人，所以我寧願讓它跌一年、十年贏很多。會覺得跌得兇，是因為你一年一年地看、做短線才這樣覺得，可是你有沒有想過持有五年、十年會差多少？
什麼時候該果斷放棄一檔基金？後四分之一就斷捨離
那我什麼時候果斷放棄？只要我覺得買錯了，或一檔基金、ETF掉到後四分之一，我會立馬斷捨離。但要給多長？通常我會給很長的時間，至少觀察半年到一年，如果半年到一年都回不來，我就馬上不要了。我手中要永遠都是好的，但好的我都放很久。
我從2021年到現在核心基金沒有賣過，只有衛星的會賣。核心資產是用來累積身家、累積豐厚本利和的。
高股息換0050、0050再追00981A，每隔幾年換一次真的OK嗎？
最後一個問題。有人前幾年高股息好的時候一頭熱衝進高股息ETF，隔幾年發現市值型好，大家紛紛放棄高股息換到0050；今年又看到主動式賺更多，又想賣掉0050來追00981A、追00992A。每隔幾年看到一個類似的戲碼、都只這樣做，這樣真的OK嗎？
不OK。因為你從來沒把自己要什麼搞清楚。我問你高股息帶給你什麼？息啊。其實高股息之前大家瘋配息的債券基金，還記得18%、那個南非幣的吧，那時候你就該想清楚：高股息帶給你的是每個月或每季一筆固定的息，但帶不了優厚的資本利得，你買的時候就該清楚。所以過幾年你發現市值型資本利得比較多就跑過去，又忘了當時的初衷。現在你到了市值的被動型，可是這幾年台股都是大多頭，大多頭肯定是主動型贏很多。
所以你要搞清楚你到底要什麼。像我很清楚我就是要資本利得，所以我不會去考慮那些。如果你當時真的就是要息，那你現在不該換、就繼續，因為它本來就長這樣。就好像找對象說女生就好，結果來一個你又嫌，她本來就只是女生，你又沒說要會做飯、要漂亮。你一直看到什麼熱就一直轉，前提是你還是沒搞清楚自己要什麼，而且轉來轉去成本很高。就像有人一輩子就要存定存，可是被慫恿出來，結果把定存的錢都賠光，這樣好嗎？好像不好。
今天希望你帶走的結論
今天討論的是主動式ETF。蕭老師的原則是，不管基金或主動式ETF，她會換的前提只有一個：觀察半年以上，如果它一直在同類型族群績效排行榜的後四分之一，她才換；不然好的主動式基金就是她的核心部位。所以主動式基金可不可以長期持有，這答案絕對是yes。
第二，現在主動式ETF上市才一年、時間有點短，所以它在蕭老師口袋名單裡比較歸在衛星那一塊——她有買，但放在衛星，再給多一點時間觀察，才會考慮慢慢納入核心資產。
另外提醒，為什麼主動式操作有辦法打敗大盤，從剛剛圖表就看到，每年贏過台積電、贏過加權指數的個股還這麼多，這就是超額報酬的來源。
最後，如果你想轉換，蕭老師提供一個很實戰的方法：同天的對等轉換，今天賣多少就同一時間買多少。中間有時間差，其實就是你自己在做行情判斷——選那天賣、另外找時間買，這就不是轉換、不是買基金的初衷。買基金就是因為我不懂股票，買股票才會去管現在漲到哪個波段，我們從來不管這個。而且基金沒有本益比，所以它會一直漲。
常見問題
0050該不該換成主動式ETF？
蕭碧燕的看法是：你要換可以，但先問自己當初為什麼買被動。如果當初是看上管理費便宜或不用燒腦，那初衷沒變就不必換；如果初衷變了那就換，代表你以前是轉錯了。重點是你看不看好台股會一直漲，看好就隨時都能買，不要去等低點，因為你等跌3%的時候可能已經漲了20%，你還是買在漲17%的位置。
00403A因為10塊發行，買它會比00981A划算嗎？
這是典型的「10元迷思」。00981A從10塊漲到30塊，不代表以後30塊就不再漲、只有10塊的00403A會漲。兩檔都是同一家統一發行、同在台股市場，比的是未來會不會漲、經理人功力好不好，不是現在價格便宜。如果功力一樣好，30塊那檔一樣會再漲300%。蕭碧燕說如果是她，一定選有績效的那檔。
00981A規模衝到2700億，會不會太大拖累績效？
蕭碧燕引用一二十年前施羅德對全球基金經理人的問卷：經理人買進一支股票後馬上漲的機率不到五成，所以常需要分批攤平。規模大反而是優勢，因為本夠大、看準一檔股票可以一直攤平把低點買完。像安聯台灣科技規模也很大，績效一樣很好。
台積電條款讓單一成分股上限拉到25%，主動ETF會變指數化嗎？
蕭碧燕的解讀是政府明顯在做多，但拉到25%不代表績效一定變好。2025年有287檔股票打敗指數、202檔打敗台積電，台積電去年漲約46%，但超越台積電的200多檔平均漲幅是一倍。比台積電強的股票多的是，挑出這些就是經理人的工作，所以不會因為能多買台積電就指數化。
主動式ETF空頭年會跌更兇嗎？
會。2022年加權指數跌約18%、0050跌約21%，但安聯台灣科技跌32%、安聯台灣大壩跌37%、統一這些跌23%。不過蕭碧燕強調那只是一年的事，放五年、十年來比，長期投資的超額報酬非常驚人，所以她寧願讓它跌一年、十年贏很多。
什麼時候該果斷放棄一檔主動式基金？
蕭碧燕的標準是：當一檔基金或ETF掉到同類型族群績效排行榜的後四分之一，她會先給半年到一年觀察，如果半年到一年都回不來就馬上斷捨離。她的核心資產從2021年到現在都沒賣過，只有衛星部位才會賣。
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