聯電可轉債完成訂價：持股會立刻被稀釋2.34%嗎？
聯電可轉債完成訂價，兩批合計18億美元。先弄懂可轉債怎麼轉成股票，再看2.34%稀釋情境、轉換價與零票息。
聯電公告本次可轉債若全數轉換，原股東股權稀釋比例約2.34%。這代表持股今天就少了2.34%嗎？不會。2.34%是「全數轉股」的估算，並非已發生的損失。先弄懂可轉債如何運作，再看這次的日期與價格，才不會把發債、轉股和股價混在一起。
這篇文章你將學到
可轉債是什麼？債券怎麼變成股票？
可轉債的全名是「可轉換公司債」。公司向投資人借錢，並給債券持有人依約定條件換成股票的選擇權。轉股前，持有人是債權人，沒有股東投票權；實際轉股後，才成為股東。
記住三個階段：發行是借錢、進入轉換期只是「可以換」、實際轉股才可能增加股數。若沒有轉股，公司依各批債券條款贖回或到期償還。
簡化例子：一張新台幣10萬元的可轉債，每股轉換價50元，若全數轉換且沒有條款調整，約換得2,000股。聯電這次是美元計價的海外可轉債，實際換股須依公告的匯率與條款計算。
聯電是做什麼的？
聯電（UMC，2303）做晶圓代工：替客戶把晶片設計製造在矽晶圓上。服務涵蓋邏輯與多種特殊製程。這次募資用途是購置機器設備及廠務工程，與晶圓廠投入有關；能否增加獲利，仍要看後續營運。
聯電可轉債這次公布了哪些條款？
兩批海外可轉債合計18億美元，預定2026年10月13日發行。下表金額單位為美元；股價與轉換價為新台幣元。
| 項目 | A券 | B券 |
|---|---|---|
| 發行金額 | 9億美元 | 9億美元 |
| 發行時轉換價 | 202.06元 | 179.19元 |
| 相對10月5日收盤價152.5元 | 高32.5% | 高17.5% |
| 期限 | 5年 | 18個月 |
| 票面利率 | 0% | 0% |
轉換價是計算換股數的條件，不是股價預測。
發債後，原股東何時才可能被稀釋？
發行後滿三個月才進入可轉換期間；真正轉成新股時，原股東持股比例才可能下降。持有人手上的股票不會被扣掉，只是公司股數增加後，原本持股占比可能變小。
公告還有停止轉換、提前贖回與賣回等條款。因此，發債18億美元，不代表18億美元一定全數轉成股票。
公告的2.34%是已發生的損失嗎？
不是。2.34%是依發行時轉換價、假設全數轉股的持股比例估算。它不代表帳戶裡的股票或市值已少了2.34%。
例如某公司原有10,000股，轉股後新增240股。原本持有100股的人仍有100股，但占比從1%變成約0.9766%，原持股比例約縮小2.34%。這是假設例子，並非聯電實際股數。
實際結果取決於轉股數量與條款調整。2.34%不能直接當成未來股價或每股盈餘的跌幅。
179.19元、202.06元能當聯電目標價嗎？
不能。179.19元與202.06元是換股條件，不是股價目標。兩者分別比10月5日收盤價152.5元高17.5%與32.5%。未來股價會變動，轉換價也可能依條款調整；價格訂得高，並不保證股價會漲到那裡。
零票息代表公司不用付出成本嗎？持有人怎麼判斷？
0%票息不等於零成本。若轉股，原股東可能被稀釋；若不轉股，公司仍須依條款處理贖回或到期償還。
看這則新聞，追蹤兩件事就好：有多少債券真的轉股？設備投資能否帶來相應獲利？前者看後續轉換與股本公告，後者看財報與營運。先看事實是否發生，再判斷對每股獲利的影響。
資料來源
延伸閱讀：