0050正2回測明明賺贏0050，為什麼前9年可能讓人先認輸？
0050正2回測曾出現超過8成最大跌幅，槓桿報酬伴隨長期落後與每日重置的不確定性。
【我們想讓你知道】
0050正2在順風多頭中可能大幅勝出，但長期持有必須承受每日重置、波動耗損與深度回撤。買進前，先想清楚自己能不能撐過資產蒸發8成的壓力。
撰文：清流君
順風非常態 買正2先想能虧多少
買元大台灣50（0050）不如買元大台灣0050正2（00631L）？這幾年台股漲得太兇，市場風向也很有趣。以前很多人罵我：「創新高還推薦0050，害人賠錢怎麼辦？」漲了幾年後，另一派聲音又出現：「買0050太保守，不如全壓正2。」如果只看00631L上市後績效，這句話確實很有道理。2014年後台股一路走強，00631L績效大幅贏過0050。但投資最危險的地方，就是把一段超級順風的歷史，誤以為是常態。
很多人以為自己是在相信長期成長，其實只是剛好站在多頭趨勢。我用0050還原股價，回測2003年6月30日至2014年10月30日。這時00631L還沒上市，因此這裡假設0050每日報酬乘2、年成本約0.75%，模擬每日重置槓桿的0050正2。
這是用產品機制檢視：如果那個年代有0050正2，投資人會經歷什麼？這段期間，0050年化報酬約8.7%，是一段溫和偏上、但中間波動很大的環境。我們來檢查0050正2會發生什麼事。
結果，模擬正2確實贏了。0050的淨值從100（起始點）成長到257，年化報酬約8.67%；模擬正2的淨值從100成長到359，年化報酬約11.92%。
但投資也要看過程。0050最大跌幅約‒55.69%；模擬正2的最大跌幅高達‒83.17%。也就是說，你要拿到最後的高報酬，中間必須承受資產從高點蒸發8成以上。人在深度虧損時，每天都會懷疑自己是不是買錯了。
更關鍵的是，模擬正2淨值最後一次低於0050，是在2012年6月4日。代表模擬正2在前面9年的時間是落後0050的。
槓桿ETF最容易被誤解的地方。0050正2不是「0050長期報酬乘以2」，而是把0050的單日報酬放大約2倍。市場一路上漲時，每日重置可能形成正向複利；但如果市場反覆震盪，就會因為每天來回磨損而侵蝕獲利。即使最後市場上漲，0050正2也可能在很長一段時間裡表現得很難看。
所以00631L會不會贏過0050，重點在於報酬高不高、趨勢順不順，能否蓋過波動耗損與成本。如果未來台股仍是強勢多頭，00631L當然有機會勝出；但若長期報酬只剩5%到6%，又伴隨波動，就不一定會贏。試想：你是否願意接受每日重置帶來的不確定性，換取長期維持接近2倍曝險的可能報酬？
點擊連結看回測圖表：https://cmy.tw/00CSho。