股票分析怎麼做？新手先看生意、財報與現金流

股票分析怎麼做？從生意與原始資料開始，用小例子理解營收、毛利、淨利和收款，再完成一份能查證的財報筆記。

理財內容編輯林序安 2026年10月2日 6 分鐘閱讀

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想開始做股票分析，打開財報卻看到滿頁科目，往往不知道第一個數字該看哪裡。初學時，可以先完成一件小事：用自己的話說明公司怎麼賺錢，再用財報確認這個說法。

這組入門練習分成兩篇：本篇先認識公司的生意與財報基本觀念，下一篇再用台積電財報實際核對。讀完後，你要能找到原始資料、分辨獲利與現金，並寫出一個值得繼續查證的問題。

這篇文章你將學到

先選一家你能解釋產品的公司，在紙上寫下：「它把＿＿賣給＿＿，客戶選它的理由是＿＿。」例如食品公司賣商品，軟體公司可能收訂閱費，晶圓代工公司則提供晶片製造服務。收入來源不同，接下來要追的數字也不同。

再依序找資料：

分析整個企業集團時，先使用包含子公司的合併財報。比較的兩期必須採相同口徑，例如全年對全年，不能把前三季累計和完整一年直接比較。第一輪至少準備兩年，之後再拉長到三至五年。

假設一家虛構小公司賣商品，以下金額都以萬元計：

毛利率＝毛利÷營收，所以本例為30%；營業利益率則為10÷100＝10%。毛利率讓你看每100元營收扣掉成本後留下多少，還必須支付費用及稅負，才會得到淨利。

如果明年營收增為120，毛利率卻降到25%，毛利仍是120×25%＝30。這時只能說營收增加，還不能說毛利或淨利也增加。

這個順序適合第一次練習。完整財報還包括權益變動表與附註，之後要用它們追查增資、股利及各科目的細節。

資產是公司掌握的資源，負債是須履行的義務，權益是扣掉負債後歸屬股東的部分，三者關係為「資產＝負債＋權益」。其中，應收帳款是客戶尚未付的貨款，存貨是尚未出售或仍在製造的商品與材料，應付帳款則是尚未付給供應商的貨款。

例如公司本月交貨100萬元、約定下月收款；假設已符合收入認列條件，本月會有營收及應收帳款，這筆交易本月收到的現金卻是0。下月收款時，現金增加、應收帳款減少，不會再認列一次營收。這就是為什麼淨利和現金流需要分開看。

現金流也要分來源：營業活動看日常營運的現金，投資活動包括買設備、買賣投資等，籌資活動包括借還款、增資及發股利。現金增加若主要來自借款，就不能當成營運變強的證據。

先分開「已知事實」和「待驗證解釋」。數字告訴你哪裡改變，原因仍要查：

不能只憑一季的應收款或存貨變化下結論；旺季備貨、匯率、收付款時點也會影響數字。先追查原因，再觀察後續數季是否符合解釋。

先用前面的虛構公司練習：今年營收100、毛利率30%；明年營收120、毛利率25%。回答「營收成長多少？毛利增加多少？」答案是營收成長20%，毛利維持30、成長0%。如果你能說明兩者為何不同，就已抓到第一個重點。

接著選一家公司，填完以下五行。每個數字旁都留下文件名稱、年度、單位及頁碼或科目，讓自己能回頭重算：

下一步閱讀台積電財報實作，照著原始文件找出兩期數字、核對單位，再親手算出營收成長率、營業利益率與簡化自由現金流。

完成這兩篇，你應能找到原始財報、算出基本比率，並把數字變化寫成可查證的問題。判斷一檔股票是否值得買，仍要進一步研究產業競爭、風險與股價；眼前先把公司的生意、獲利和現金讀清楚。每次先完成一個可以核對的小練習，再用下一期財報檢查自己的判斷。