日股基金大漲，換回台幣時卻被日圓匯率改寫報酬
日股基金的報酬要換回台幣才算得清；股票漲幅與日圓匯率不能分開看。
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日股基金以日圓計價上漲，不代表換回台幣後有相同報酬。馮志源從日本股市、日圓波動與基金幣別切入，說明跨國投資前不能只看股價漲幅。
撰文：馮志源
日本股市迎來近30年投資良機
布局日股基金 先懂匯率風險
日本市場正處於近30年來最具投資吸引力的時刻，日股今（2026）年以來漲幅已達近30%，近3年累計漲幅更達近100%。然而，在日本央行9月中旬利率決策會議召開前夕，日圓匯率出現劇烈波動，對於有意布局日本股票基金的投資人而言，當前市場雖蘊藏投資機會，也伴隨著不可忽視的風險。
日本經濟過去30年始終受到通縮、低成長與超低利率環境的困擾。隨著物價回升、薪資成長加速、日本央行逐步退出超寬鬆貨幣政策，以及企業治理改革持續推進，日本經濟與資本市場正出現結構性的改變。
半導體行情引領全球
日本股市重新定價
日本擁有眾多具備全球競爭力的企業，其中半導體產業近年受惠於人工智慧（AI）發展與先進製程需求快速攀升，成為國際資金高度關注的焦點。東京威力科創（Tokyo Electron，TEL）為全球第3大半導體設備供應商，愛德萬測試（Advantest）是全球最大的IC測試設備廠商，迪思科（DISCO）則在半導體精密切割設備領域居於領先地位。
這3家企業合計市值已超過55兆日圓，也是多數日本半導體ETF及主動式科技基金的重要核心持股。過去1年，東京威力科創與愛德萬測試股價漲幅均超過150%，迪思科亦上漲逾45%。
金融產業方面，隨著日本逐步邁向利率正常化，銀行業可望受惠於利差擴大帶來的獲利改善。日本3大「Megabank」的三菱UFJ金融集團、三井住友金融集團及瑞穗金融集團，近1年股價漲幅均超過60%。
具有指標意義的日本五大商社，受惠於全球資源需求與多元化事業布局，近1年股價漲幅普遍介於30%至45%之間。觀光、零售及交通運輸產業也有望受惠於國際旅遊市場復甦及內需消費回溫。
日圓貶至40年新低
匯率成布局最大變數
儘管日本經濟與企業獲利大幅改善，日圓匯率問題卻是關鍵。日圓長期趨於貶勢，一度貶至40年低點、約164日圓兌1美元，不僅國內民眾叫苦連天，更延燒到美國國債市場，讓美債殖利率節節攀升。
日本長期位居美國國債最大海外持有國之一，當日圓快速貶值時，日本政府為穩定匯率，可能會大規模拋售持有的美國國債，將對美債市場造成顯著衝擊。今年7月底，日本與美國罕見聯手進場買入日圓，為1998年以來首次共同干預匯市，使日圓自接近40年低點約164日圓兌1美元的位置迅速反彈約5%。
日本是投資人分散風險的避風港，也是掌握亞洲成熟市場長期成長機會的好選擇。國內許多追蹤日經225或東證指數的ETF，成分股高度集中於汽車、電子、半導體設備及大型金融機構，若日本主要出口產業受到全球需求下降、貿易摩擦或科技景氣循環影響，日股ETF表現也可能同步承受壓力。
根據理柏統計，國內目前共有34檔註冊可銷售的日本股票型基金（含ETF），截至今年9月3日止，以台幣計價，今年以來平均報酬率為21.9%，近1年平均報酬率達33.8%，近3年平均報酬率則達68.9%。
國內投資人在布局日股基金或ETF時，仍須留意匯率風險，因為實際報酬率不僅取決於成份股的股價表現，也受到日圓兌新台幣匯率變化的影響。即使日本股市上漲，若同期日圓持續貶值，投資人換回台幣時仍可能侵蝕部分甚至全部投資收益；因此，投資人應將匯率視為不可忽視的一環，而非僅關注股市漲跌。
馮志源：
日股雖蘊藏投資機會，也伴隨不可忽視的風險。