景氣循環股布局SOP：從長虹看營建股的完整操作節奏
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存了幾年的穩定型股票，你開始思考要不要配置一些景氣循環股來拉高整體報酬率。但景氣循環股跟存股邏輯完全相反，抱太久反而會被套在山頂上。大型建商如長虹、華固、遠雄、新富發，平均殖利率 6% 以上看起來很誘人，但央行打房一啟動，股價可能腰斬。
陳重銘累積多年景氣循環股操作經驗，歸納出一套從總經到個股的完整布局 SOP。本文整合其長虹的操作案例，為進階投資人提供可複製的時機判斷框架。
景氣循環股的本質：不能存、要做價差
景氣循環股有一個明顯特徵：獲利隨景氣大起大落，股價也跟著暴漲暴跌。陳重銘特別提醒：「這種股票你不要存。為什麼？上去會下來、上去會下來。你存基本上賺不到什麼錢，而是要利用低點高點做價差。」
長虹屬於大型績優建商，獲利相對穩定，但仍有景氣循環特性。2024年初台灣人瘋狂買房，光上半年房貸撥款就多出幾千億，營建股獲利大好，股價一路衝到一百多元。但央行啟動打房後，長虹股價迅速修正到80-90元。若不懂得高點出脫、低點加碼，存股族很可能賺了股利卻賠了價差。
「你如果看到一檔股票的股價是這樣子火箭升空、90度往上的，不要懷疑到最後一定是90度往下。理論上高點要出脫才對。」── 陳重銘
景氣循環 4 個階段的操作對應
景氣循環股的操作必須對應整個經濟週期，以下表格整理從擴張到衰退的 4 個階段，每個階段該如何判斷與行動。
2021 年房貸利率降到史上最低 1.31%，引導資金湧入房市，長虹股價一路漲到 270 多元。2024 年下半年央行打房，股價迅速回到 140 多元。
陳重銘當時以大約 140 元進場，理由很單純：大型績優建商獲利穩定、配息 5 元以上、殖利率超過 6%，短期股價承壓但基本面仍在。
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長虹操作的完整 5 步驟 SOP
- 步驟 1 盯緊央行與美國聯準會政策：景氣循環股最忠實反映利率政策。美國降息、台灣房貸利率下修，是復甦期的起點訊號，2025-2027 年若美國啟動新一波降息循環，台灣房地產景氣可能隨之回升。
- 步驟 2 追蹤年度建案與營收認列時程：長虹 2025 年有 3 個案子完工入帳，完工量約百億；2026 年有 4 大案完工，其中北士科的案子剛好在輝達總部斜對面。完工年才是認列營收的大年，股價通常提前半年到一年反應。
- 步驟 3 用殖利率法推算合理股價：長虹 2025 年配息 5.5 元，過去殖利率平均約 6.52%，推算合理價約 84.4 元，股價在合理價以下即可分批進場。
- 步驟 4 高配息前預期行情分批賣：台灣投資人有「搶賺股利」的慣性，通常在配息公告前會有一波行情。若明年獲利大好，配息預期會很好，公告前股價就會提前反映，可在這段時間分批出脫。
- 步驟 5 股災或政策壓力時分批進場：央行打房或股災導致股價修正時，是長期投資人最好的進場機會。陳重銘就在央行打房後股價腰斬附近建倉，計畫抱到 2026 年獲利大年再評估出脫時機。
「長虹就續抱，抱到明年以後看它業績認列。如果明年真的獲利大，注意後年的配息會很好，通常配息前還會有一波。」── 陳重銘
實戰案例：雄獅淡旺季操作賺到環遊世界
除了營建股，陳重銘也分享觀光股的景氣循環操作。雄獅屬於旅行社龍頭，獲利受淡旺季影響極大。股價通常在寒假結束後的 2-3 月處於淡季低點，暑假 7-8 月旺季來到高點。他在 2025 年 2 月春節後以均價 125 元進場 45 張，到了旺季 160 多元時分批出脫，一張賺約 4 萬元，合計獲利近 200 萬。
這個案例的邏輯與長虹類似，都是利用可預測的週期性波動賺價差。不同的是：營建股週期以利率政策為主軸，週期以年計算；觀光股週期以淡旺季為主軸，週期以月計算。掌握不同標的的週期節奏，才是景氣循環股操作的核心能力。
陳重銘強調一個心法：景氣循環股賺到價差後不要貪心，要把獲利了結的錢拿去布局其他相對低點的標的，建立下一個循環的部位。這樣才能讓資金持續為你工作，而不是卡在某一個位置等下一次大漲。
針對營建股的景氣回春，陳重銘還提供一個判斷時序：台灣房地產景氣要再啟動一輪多頭，通常得先看到美國降息，再牽動台灣房貸利率下修，這個傳導鏈接大約要 2 到 3 年時間。
換句話說，長虹這類大型建商在 2025-2026 年偏向穩定領息、等完工認列；真正做價差的時機，可能要等到下一輪利率循環轉折出現。投資人若把這套時序裝進腦海，就能理解為何短期打房利空出現時不必恐慌殺出，而要反過來把壓抑後的股價當成建倉機會。
本篇重點整理
- 景氣循環股不能傻傻抱著存，必須順著景氣做價差才能賺到最大報酬。
- 營建股操作要緊盯央行與聯準會利率政策，以及個股的建案完工時程。
- 殖利率法可用來推算景氣循環股的合理價區間。
- 高配息公告前通常有一波搶息行情，可分批出脫鎖定獲利。
- 雄獅淡旺季操作是週期性波動的經典案例，掌握節奏可賺環遊世界的錢。
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